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柳工装载机业务逐步回暖 中期业绩超市场预期
分类:行业资讯    点击数:913     更新时间:2009/7/20
  柳工(000528)7月14日公布09年中期业绩快报。中期实现营业收入49.88亿元,同比下滑11.19%,净利润3.70亿元,同比增长0.8%,EPS为0.57元。

  评论:

  公司中期业绩符合我们预期,但高于市场预期。

  主导产品装载机取得超越行业增长。1-6月公司装载机实现销量1.47万台,同比下滑20.3%,好于行业32.7%的降幅,体现在市场份额上,公司占比不断提升,由去年17.9%提升至今年中期的20.5%。

  挖掘机业务受益于行业增长,表现出色,但市场份额并没有显著提升,近四年挖掘机市场份额稳定在3%左右。

  得益于低价原材料存货,公司盈利水平不断攀升。公司二季度营业利润率达9.40%,高于一季度的8.15%,更远高于08年的4.12%。

  我们维持"柳工"的增持评级,并认为公司可能是09年最近业绩弹性工程机械品种,主要基于:(1)09年PE仅为18倍左右,基于同类公司估值及公司成长潜力,其估值有望提升至25倍以上;(2)公司经营杠杆高,而且大量低价原材料存货使得其盈利弹性更高,因此,09年业绩超预期可能性大;(3)采矿投资维持高位,装载机销量将持续回暖。 

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